昨日起，存款准备金率上调至17.5%。而在存款准备金缴纳完毕、公开市场操作连续净投放、大盘股未见发行等因素的影响下，短期内资金面吃紧的局面有望得到缓解。

　　24日一年期央票发行量较上周再度萎缩的同时，也创出一年期央票发行量年内的新低。央行上周二的一年期央票发行量首次回落至百亿以下的90亿元，而24日50亿元的规模在相当大程度上可以理解为象征性发行。央行之前两周已相继向市场净投放资金1240亿元和580亿元，主要是为了配合存款准备金率的大幅上调。25日，商业银行将再次缴纳超过2000亿元的法定存款准备金。

　　本周公开市场到期资金量为1070亿元，其中央票到期量为750亿元，正回购到期320亿元。由于央行上调法定存款准备金率的替代效应，未来数周较少的到期资金量将减弱央行公开市场的回笼力度。央行目前在6月份已向市场净投放资金3380亿元，7月、8月的到期资金量分别为2411亿元和2470亿元。

　　在央行公开市场操作连续净投放和未见大盘股发行的作用下(26日将有两只小盘股发行，对银行间资金面的影响有限)，24日银行间货币市场七天回购定盘利率继续下行至3.1050％，上周五此数据为3.24%。本周银行间货币市场回购利率在低位盘整的形势已经形成。这也显示，资金面紧张的局面暂时得到一定程度的缓解。

　　6月20日，央行行长周小川表示，中国近期决定调高国内成品油价格，这可能需要出台更加强硬的政策措施以抑制通胀。这被市场理解为是对加息的再次强化。

　　但市场发出的信号似并不认为加息会马上来到。

　　24日，央行以价格招标方式发行了2008年第七十三期总量为50亿元的央行票据，期限1年，招标价格为96.10元，参考收益率为4.0583%。在同日的公开市场业务中，央行开展了50亿元正回购操作。中标利率为3.20%，未发生变化。至此，1年期央票收益率已经连续数周持平。如果1年期央票收益率出现上行，这将被市场看作是加息临近的迹象。现在该收益率持平，通常被市场理解为短期内加息或不会发生。

　　分析人士指出，央票连续地量发行，很大程度上是缓解金融机构连续上缴准备金而导致的资金面紧张。25日上缴第二批次准备金对资金面的紧缩效应已经被市场消化，市场资金将迎来短暂的宽松期。在6月份提高一个百分点的准备金率后，市场倾向于7月份再次提高准备金率的可能性较小。至于利率这种价格型工具会否被采用，或许要等到今年上半年经济金融数据发布之后才会明朗。